Comentario de Deuda / noviembre 2024
Entorno internacional
✔ En Estados Unidos tuvimos el resultado de la elección presidencial entre Harris y Trump, lo cual generó un “relief-rally” en la mayoría de los activos de riesgo, a pesar de que el resultado favoreció un triunfo para los republicanos tanto a nivel presidencia como en cámaras, los primeros días la volatilidad disminuyó.
✔ Durante noviembre en Estados Unidos tuvimos la decisión de Política Monetaria donde la Reserva Federal en línea con el consenso de analistas recortó la tasa de referencia en 25 puntos base, ubicándola en un rango de 4.75% - 4.50%, en esta reunión no publicaron estimados y el comunicado no sugirió alguna guía sobre las próximas decisiones. En conferencia de prensa, Jerome Powell continuó subrayando que las decisiones se tomarán de acuerdo a los datos, aunque en la sesión de preguntas y respuestas mostró un tono ligeramente “dove”, dejando la puerta abierta para otro recorte en diciembre. En cuanto al resultado electoral, no quiso agregar ningún comentario.
En otras decisiones de Política Monetaria, en Inglaterra el Banco Central recortó la tasa de referencia en 25 puntos base, ubicándola en 4.75% y mostrando un tono “dove”. En Brazil, el Banco Central continuó subiendo la tasa de referencia ahora en 50 puntos base, ubicándola en 11.25% e incrementando la expectativa de inflación para el cierre de este año a 4.3% y con un discurso “hawkish”.
México
✔ En el entorno local tuvimos la decisión de Política Monetaria de Banco de México, donde la Junta de Gobierno decidió reducir la tasa de referencia en 25 puntos base en una decisión unánime, ubicándola en 10.25%. Los estimados de inflación que publican en cada junta no presentaron cambios significativos, continúan esperando la convergencia de la inflación al 3% para el último trimestre de 2025. No publicaron sobre las decisiones hacia adelante, pero la Gobernadora comentó en un evento que podrían estar aumentando la magnitud en los recortes dependiendo de que los datos de inflación continúan mostrando buenas noticias.
✔ Adicionalmente, se publicó el Reporte Trimestral de Inflación donde actualizaron sus estimados de crecimiento para 2025 y 2026, en 1.2% y 1.8%, respectivamente, para 2024 siguen esperando 1.8% y en cuanto a los riesgos para el crecimiento mantienen el sesgo a la baja.
✔En cuanto a datos de inflación, se dió a conocer la lectura de la primer quincena de noviembre, sorprendiendo al mercado ubicándose muy por debajo del consenso en 4.56% vs 4.65% que estimaban los analistas. Por su parte la inflación subyacente también sorprendió a la baja ubicándose en 3.58% vs 3.71%, un poco contaminado por el Buen Fin. Aun así, consideramos que es una buena señal para que Banco de México continué con su ciclo de recortes.
Composición Fondos de Inversión
Expectativas hacia adelante
Los datos en Estados Unidos continúan saliendo por arriba de las expectativas y confirmando la resiliencia de la actividad económica. Por su parte el mercado laboral aunque mostró debilidad se atribuye a los temas climáticos que se presentaron en semanas pasadas, por lo que la narrativa de Soft Landing sigue siendo el escenario base, y la probabilidad de que la Reserva Federal recorte 25pb en diciembre se ubica en 70%.
En este sentido, Banco de México continúa con bastante espacio para seguir con el ciclo de recortes e incluso incrementar la magnitud para reuniones futuras, que podría ser tan pronto como en diciembre. Sin embargo, dado el triunfo de Donald Trump, consideramos que la volatilidad será la nueva normal.
Tasa de referencia Banco de México
Tasa de Inflación
¿Qué es la Duración?
Medida que mide la sensibilidad de un bono ante el cambio en tasas de interés. Es decir, por cada movimiento de 100 pb en las tasas de interés, el precio de los bonos se moverá de manera inversa respecto a su duración.
Ejemplo:
- Fondo tiene 3 años de duración
- Tasas (Movimiento alza): +100 bp (1%)
Resultado
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