Comentario de Deuda / octubre 2024
Entorno internacional
✔Durante octubre en Estados Unidos observamos datos de actividad económica mejores a lo esperado, lo anterior incrementó la probabilidad de los escenarios de “No Landing” y “Reacceleration” lo cual presionó los niveles de los treasuries,incrementándose 50 puntos base en promedio a lo largo de todos sus nodos. Adicionalmente, la volatilidad empezó a elevarse debido a las elecciones en Estados Unidos, de acuerdo con las últimas encuestas los dos candidatos tienen posibilidades de ganar dado que los resultados muestran una ligera ventaja por parte del candidato Donald Trump, sin embargo, esta ventaja ha disminuido durante los primeros días de noviembre. En cuanto al mercado laboral, el reporte de octubre mostró un incremento de apenas 12,000 empleos, muy por debajo de los 100,000 que se esperaban; y a pesar de que se anticipaba un dato débil debido a los huracanes y la huelga de la empresa Boeing, el dato fue mucho más débil. Por otro lado, se espera que la Reserva Federal tenga su reunión de Política Monetaria a principios de noviembre, donde el mercado anticipa una disminución de 25 puntos base en la tasa de referencia.
✔En otras decisiones de Política Monetaria, a mediados de octubre el Banco Central Europeo disminuyó la tasa de referencia en 25 puntos base, después de haber recortado en la misma magnitud en la reunión pasada, adicionalmente la inflación de septiembre se ubicó por debajo del nivel objetivo de 2% por primera vez en 3 años. En Inglaterra y Canadá también se publicaron buenos datos de inflación; 1.7% y 1.6% respectivamente, de igual forma por debajo del nivel objetivo de 2% de los Bancos Centrales.
México
✔ En el entorno local durante octubre observamos datos mixtos de actividad económica, del lado negativo tuvimos el dato de Producción Industrial ubicándose en -0.9% cuando se esperaba 0.4%, de igual forma el dato anual del IGAE se ubicó en 0.43% vs un crecimiento anual esperado de 0.80%. Del lado positivo, observamos el GDP trimestral en 1% cuando se anticipaba 0.6%, lo que llevo el dato anual a 1.5%, impulsado principalmente por el sector agropecuario y el sector de servicios, los cuales presentaron una recuperación importante durante el tercer trimestre de 2024.
✔ En cuanto a datos de inflación, tuvimos la cifra de la primer quincena de octubre,ubicándose ligeramente por arriba del consenso de analistas en 4.69% vs 4.66%, impulsada tanto por la inflación no subyacente, la cual volvió a mostrar presión en sus componentes, como la inflación subyacente que se ubicó también ligeramente por arriba de consenso, en 3.87% vs 3.82%.
✔ En cuanto a la curva de tasas, observamos incrementos de hasta 80 puntos base para la zona más larga de la curva, esto explicado por el incremento en los“treasuries” y la incertidumbre tanto por el tema idiosincrático pero principalmente por las elecciones en Estados Unidos. El tipo de cambio presentó una depreciación de casi 3% durante octubre, debido a la fortaleza que ha mostrado el dólar descontando un posible triunfo del partido republicano en las elecciones.
Composición Fondos de Inversión
Expectativas hacia adelante
A pesar del recorte de 50 puntos base por parte de la Reserva Federal en la reunión de septiembre; durante octubre observamos incrementos de 50 puntos base en la curva de “treasuries”. En este sentido, también observamos un “repricing” en las expectativas de recortes de la tasa de referencia para las siguientes juntas. El mercado ahora espera que la Reserva Federal disminuya la tasa de referencia hasta llegar a un nivel cercano a 3.75% para finales de 2025, es decir 75 puntos base por arriba la tasa neutral estimada para Estados Unidos. Y para lo que resta de 2024 la probabilidad de dos recortes de 25 puntos base ha disminuido.
En este sentido, aunque Banco de México tiene el espacio para continuar con suciclo de recortes e incluso incrementar la magnitud de los mismos, el aumento en la volatilidad que hemos visto podría generar un tono más cauto por parte de la Junta Gobierno.
Tasa de referencia Banco de México
Tasa de Inflación
¿Qué es la Duración?
Medida que mide la sensibilidad de un bono ante el cambio en tasas de interés. Es decir, por cada movimiento de 100 pb en las tasas de interés, el precio de los bonos se moverá de manera inversa respecto a su duración.
Ejemplo:
- Fondo tiene 3 años de duración
- Tasas (Movimiento alza): +100 bp (1%)
Resultado
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